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杠杆与爆仓 A股质押降至十年新低 高比例质押公司不足1%
证券时报记者 梁谦刚杠杆与爆仓
作为融资的一种手段，股权质押因其具有灵活性较强、交易简单且效率高等优势而获得青睐。2018年A股质押规模达到历年新高，由于二级市场的大幅波动，当年上市公司股权质押“爆仓”事件层出不穷。
为纾解股权质押风险，从2018年10月起，金融监管层针对质押风险接连出招。与此同时，上市公司积极“自救”，地方政府和金融机构纷纷设立纾困基金，证券交易所发行纾困专项债券，私募基金等市场机构加入纾困队伍。在多方合力下，A股股权质押风险大幅缓解。
质押比例降至十年新低
目前A股股权质押呈现哪些特征？与5年前相比，不同行业、地域、企业类型之间有哪些变化？证券时报·数据宝统计，截至8月11日，存在股权质押的上市公司有2451家，占A股公司总数的比例为46.69%，降至2018年以来新低。这些公司合计被质押3689亿股，质押总市值2.96万亿元，均为2018年以来新低。质押股数量占A股总数比例降至4.93%，创近10年来新低。
分区间来看，目前零质押的公司数量最多，占比达到53.31%；其次是质押比例介于10%至30%的公司，占比18.17%；质押比例在5%以内的公司数量排在第三位，占比16.3%。从质押市值范围来看，质押市值在5亿元以下（含零质押）的公司超过4000家，占比达到76.27%。质押市值百亿元以上的公司数量最少，仅34家，占比不到1%。
高比例质押公司占比不到1%
股票配资通常通过配资公司进行。投资者需要向配资公司提供抵押品，通常是现金或股票。配资公司将根据抵押品的价值提供一定比例的资金，称为配资比例。例如，如果配资比例为 1:1，则投资者可以借入与抵押品价值相同的金额。
* **监管合规性：**是否持有相关监管机构颁发的合法牌照。
股权质押是一柄“双刃剑”，过高比例的质押或给上市公司带来风险。业内人士表示，虽然目前A股市场股权质押风险已大幅缓解，但后续相关风险的防范仍然是一项艰巨的任务。
数据宝统计，2018年质押占总股本比例超50%的公司达到116家，占A股公司总数的3.37%。2018年以来，高比例质押公司数量持续下降。截至目前，质押比例50%以上的公司有16家，占A股公司总数比例为0.3%，公司数量和占比均为10年来新低。
海德股份、*ST雪发、国城矿业(000688)、深华发A、*ST泛海质押比例排在前五位。质押比例最高的是海德股份(000567)，公司目前被质押10.12亿股，质押股数量占总股本比例为75.09%。2018年海德股份大股东实施了多笔质押业务，目前质押市值仍超过百亿元，远高于公司2022年度营收。
从单只股票质押市值来看，目前有34家公司质押市值超百亿元。质押市值最高的是立讯精密(002475)，达到356.36亿元，质押比例为15.09%。2018年公司控股股东实施了4笔股权质押，当年末质押比例达到26.55%。2020年公司控股股东部分股权相继解除质押，公司质押比例降至10%以下。
与2018年相比，质押比例下降超50个百分点的公司有29家。下降最明显的是S佳通，该公司2018年质押比例为88.87%，目前质押比例降至1.47%，这期间下降87.4个百分点；其次是三六零(601360)、鄂尔多斯(600295)、浙江建投、飞马国际、上海莱士(002252)等。
医药生物行业质押比例降幅第一
分行业来看，数据宝统计，截至8月11日，11个行业质押A股市值超千亿元，质押市值最高的是医药生物行业，达到3498亿元。电子行业排在其后，质押市值2217亿元。与2018年末相比，计算机、传媒、房地产三大行业质押市值减少均超千亿元。计算机行业质押市值减少最明显，2018年末该行业质押市值为3044亿元，是质押市值第二高的行业，目前仅排在行业第10位，质押市值减少1948亿元。
以质押股数量与行业A股总数比值计算，目前质押比例最低的是石油石化行业，其次是银行业，两者质押比例均不到2%。
综合行业质押比例为17.02%，高居首位。2019年~2022年，该行业质押比例一直排在首位。综合行业上市公司的业务通常多元化，但从过去几年业绩数据来看，该行业2019年~2022年整体净利润呈现持续下滑状态，2022年行业整体净利润亏损22.38亿元。
与2018年末相比，30个申万一级行业质押比例为下降状态。医药生物、计算机、传媒、轻工制造、基础化工、钢铁、电力设备、环保等8个行业质押比例下降超10个百分点。医药生物行业变动最明显，2018年该行业质押比例为21.73%，目前已降至8.32%，较2018年末下降13.41个百分点。
中西部地区质押比例降幅明显
分地域来看，截至8月11日，A股质押总市值靠前的均为经济发达地区，包括广东、浙江、江苏、上海、北京、山东等。广东上市公司质押总市值排在第一位，达到4765亿元。上述6个经济发达地区合计质押市值达到1.65万亿元，占A股质押市值总量的59.39%。这与当地上市公司数量庞大存在较大关系。数据显示，上述6个省（市）上市公司数量排在A股前6位，合计占比超过65%。
不同地区经济发展存在差异，相关上市公司质押比例也各有差别。数据宝统计，中西部地区上市公司质押比例普遍较高。具体看，海南、青海、甘肃、内蒙古、河南上市公司质押比例排在前五位，质押比例最高的是海南省，目前当地上市公司质押股数量占比达到20.43%。沿海经济发达地区的公司质押比例较低，质押比例较低的5个省（市）是北京、上海、天津、福建、广东，质押股数量占比均不到5%。北京上市公司质押比例最低，仅1.33%。
与2018年相比，所有省（区、市）上市公司质押比例均下降，其中有9个省（区、市）下降超10个百分点。变动最明显的是中西部省（区、市），其中青海上市公司质押比例降幅最明显，2018年末质押比例为36.85%，最新比例为20.2%，下降16.65个百分点。质押比例下降幅度较大的还有宁夏、内蒙古、湖南、湖北等。
部分公司质押比例仍有上升
部分公司由于业务转型、自身生产经营需求、偿还债务、二级市场股价下跌等因素影响，质押比例相比2018年不降反增。数据宝统计，不含2019年以来的上市公司，共468家公司最新质押比例较2018年底出现增长。
质押比例增长的公司中，行业占比最高的是商贸零售行业，共有26家公司入围，占行业公司总数比例为25%。由于行业竞争加剧、疫情冲击等原因，2019年~2021年，商贸零售行业净利润持续下滑，是同时期唯一净利润持续下滑的行业。2021年、2022年商贸零售行业净利润亏损分别达到126.55亿元、56.07亿元。
以商贸零售行业龙头ST易购为例，该公司2018年净利润历史性突破百亿元大关后，业绩急转直下，2019年净利润下滑26.15%，2020年至2022年净利润持续亏损，三年累计亏损超630亿元。过去几年来，公司实际控制人、控股股东及持股5%以上股东由于融资需求，多次质押股份，公司最新质押比例升至17.93%，较2018年底增长5.77个百分点。
质押比例增长超30个百分点的公司有11家，包括协鑫能科(002015)、豫园股份(600655)、湘财股份、大业股份(603278)、海南矿业(601969)等。协鑫能科质押比例增长最显著，短短5年时间，质押比例增长48.02个百分点，这与公司借壳上市后业务转型、融资需求增长有关。
资料显示，协鑫能科由原“霞客环保”于2019年完成借壳上市，公司主营业务由此前的废弃聚酯的综合处理、有色聚酯纤维及色纺纱线，变更为能源业务。2018年底，公司不存在质押。2019年，公司股东协鑫创展及控股股东上海其辰投资管理有限公司先后质押所持股份，当年末公司质押比例升至61.11%，目前质押比例为48.02%。
豫园股份质押比例增长幅度排在第二位。公司此前几年为零质押状态，质押大幅增长始于2022年，当年公司先后发布了10份质押公告，涉及多家公司控股股东下属子公司，资金用途均为偿还债务。2023年公司控股股东下属子公司继续实施质押，目前质押比例达到47.32%，较2018年末增长47.32个百分点。
从二级市场表现来看，整体上呈现“质押比例上升越多，股价表现越差”的现象。数据宝统计，截至8月11日，质押比例较2018年底增长20个百分点以上的公司，2019年以来平均上涨36.96%，是所有质押比例增长区间中表现最差的。质押比例增长10个到20个百分点之间的公司，2019年以来平均上涨50.42%；质押比例增长1个百分点以内的公司涨幅最高，2019年以来平均上涨102.78%。
民营上市公司质押比例大幅降低
民营经济作为我国国民经济的重要组成部分，是经济增长的重要动力之一，也是推进创新的重要主体。民营企业的发展壮大离不开金融的支持。在A股市场上，民营企业占据重要分量。数据宝统计，截至目前，A股民营企业上市公司数量最多，超过3300家，占A股公司总数比例达到63.58%；合计市值超33万亿元，占A股比例达到四成，是所有企业类型中市值最高的。
数据宝统计，截至8月11日，民营企业上市公司质押A股市值合计达到1.98万亿元，占A股总质押市值比例为67%，是质押市值最大的群体。不过与2018年相比，民营企业上市公司质押市值已大幅减少，合计减少5355亿元，在所有企业类型中减少最多。民营企业上市公司质押的比例也在大幅降低，目前质押股占比为10.15%，较2018年减少13.67个百分点，减少幅度远高于整体A股水平。
今年7月份，《中共中央 国务院关于促进民营经济发展壮大的意见》（简称《意见》）发布，《意见》从精准制定实施各类支持政策、破除市场准入壁垒、完善融资政策执行方式等民企关切的问题和诉求，对金融机构提出了明确的支持方向。
信达证券认为，《意见》的发布将持续优化民营经济发展环境、加大对民营经济政策支持力度；整体来看，这是改善民生、扩大内需、聚焦高质量发展的体现。推动经济整体好转的积极因素在不断累积，宏观经济有望迎来进一步修复。
央企通常资金雄厚，存在股权质押的公司相对较少，质押市值远低于民营企业。目前央企上市公司质押市值合计1223亿元，占A股总质押市值的比例为4.13%。地方国有企业质押A股市值合计4473亿元，是质押市值第二高的企业类型。与2018年相比，地方国有企业质押市值减少超2100亿元。
（本版专题数据由证券时报中心数据库提供。陈刚/统计）